涨幅破纪录！人民币缘何又大涨，未来走势如何？

人民币汇率近期的最低点是5月13日，当天外汇市场上，在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双跌破6.8。

但在此后的数个交易日内，人民币开启了一波反弹走强，重新又回到了6.6区间。

这背后的推动力到底是什么？

单日涨幅破纪录

5月23日，中国外汇交易中心报人民币对美元汇率中间价为6.6756，较此前一个交易日大幅上调了731个基点，单日涨幅创下了2005年7月以来的最大值。

除了人民币对美元中间价调升，近期在岸、离岸人民币对美元汇率也已升回6.6。据东方财富Choice数据显示，截至5月23日16时30分，在岸人民币对美元汇率报6.6634，离岸人民币对美元汇率报6.66876。

粗略估算来看，相比上述最低点，在岸、离岸人民币在近七个交易日内的最大涨幅已分别累计达到约1600个基点和接近2000个基点。

值得注意的是，东方财富Choice数据显示，5月13日，美元指数一举升破105，续刷2002年12月以来新高，随后开始回落。截至5月23日16时30分，美元指数报102.4746。

多因素共推升值

人民币此轮升值的动力在哪？

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析认为，有三方面因素。

一是美元逐渐从高点回落。近期在美国经济增长预期回落，欧元区央行表态逐渐偏鹰，欧美货币政策走势趋于收敛等因素影响下，美元指数逐渐回落，带动人民币汇率回升。

二是市场预期逐渐好转。在前期人民币汇率快速贬值后，市场悲观情绪已得到很大程度释放。随着近期相关经济刺激政策的出台和上海疫情的逐渐稳定，长三角地区的经济社会生活、产业链供应链和物流逐渐向常态恢复，市场信心有所提振。

三是虽然4月人民币汇率呈现一定压力，但跨境资本流动保持净流入，市场主体结汇增加，外汇供求保持稳定。特别是近期随着股市回升，证券投资项下资金净流入增加，带动人民币升值。

华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟说，全球经济前景正面临更多的挑战和不确定性，食品和能源价格上涨压制供给端和需求端，使美国经济可能面临高通胀和低增长并存的“滞涨”风险。

投资者正越来越清晰地意识到这些风险并尝试为此定价，给美元指数带来的支持有所减弱，最近一段时间美元权益类资产震荡走低也是其中一个反映。

庞溟表示，市场预计中国稳增长的政策接下来将进一步加码，4到5月可能是全年经济增幅的底部，后续随着复工复产、复商复市等各项政策的逐步推进，经济有望逐渐走出谷底，内需也将迎来修复，种种积极因素正在积累，是支持人民币汇率反弹回调的基本面原因。

美国对华关税或出现一定减免，支撑人民币汇率回升

此外，市场人士称，美国总统拜登周一表示考虑降低对中国的关税，提振市场对人民币的信心。

近两周来，对美国削减对华关税的呼声越来越大。市场人士普遍预计，未来可能出现美国对华关税一定程度的减免，中国出口或将受此提振，并支撑人民币汇率回升。

美国贸易代表办公室本月初宣布，四年前依据所谓“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于今年7月6日和8月23日结束。即日起，该办公室将启动对相关行动的法定复审程序。

美国财政部长耶伦上周也表示，主张取消部分对华惩罚性关税，特朗普时代对中国征收的一些关税正在损害美国消费者和企业的利益，这些关税现在也没有什么“战略意义”。

中国商务部新闻发言人此前也表示，美方单边加征关税措施不利于中国，不利于美国，不利于世界。在当前通胀持续走高、全球经济复苏面临挑战的形势下，希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。

东吴证券宏观团队认为，美国政府内部对于削减对华关税存在分歧，但赞同者占据主导地位。总体上看，美国将削减特朗普时期的对华关税，尤其是消费品相关的关税，但不排除美国政府后续宣布部分对非消费品的额外限制或开启调查。

美元指数阶段性见顶，人民币贬值压力最大时期或已过

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人民币对美元中间价的上调，反映的是人民币对美元汇率升值，主要是受近日美元指数高位出现较大幅度回调。

近期，市场对于美国经济在通胀及美联储加息后出现衰退风险的预期升温，叠加市场对欧洲央行提前启动缩表和加息的预期有所增强，美元、美债利率皆有所回落。

“近期美元指数高位回落，主要是美国经济基本面恶化与非美货币政策转向将削弱美元走强基础。”周茂华表示，一方面，市场担忧美联储激进加息缩表，将引发美国经济衰退，美股接连受到重挫；另一方面，欧洲央行等政策转向，导致美国与非美经济体政策差缩窄，制约美元上行空间。

嘉盛集团资深分析师FAWADRAZAQZADA指出，上周市场对美国经济衰退担忧加剧，美元指数全周下跌2%，未来美元可能扩大下行幅度。美元指数如果突破102.35，短线趋势线告破，技术面或已遭遇重创，不过是否已筑顶，则尚需观察。

中信期货宏观团队认为，随着美元指数的阶段性见顶、离岸带动在岸贬值的动能放缓、境内结汇和售汇力量的有序释放、国内疫情管控的逐渐放开、外资流出压力减小，人民币贬值压力最大时期或已经过去。

弹性显著增强，人民币双向波动常态化

展望后期，周茂华认为人民币汇率走势主要受国内经济基本面走势，外贸表现与美元走势等因素影响。随着国内稳增长政策效果逐步显现，经济呈现回暖态势，将为人民币汇率稳定提供坚实支撑；跨境资本双向有序流动，国际收支将保持基本平衡。

另外，基于目前美国通胀高企及美联储货币政策收紧，美元短期或将维持强势格局，但进一步大幅走强的基础在弱化。从近期来看，尽管全球经济面临复杂环境，但人民币市场预期稳定，人民币汇率弹性显著增强，人民币双向波动常态化。

未来走势如何？

未来人民币汇率走势如何？王有鑫认为，在前期人民币汇率波动调整后，人民币汇率的稳定性和韧性再次得到验证，短期波动并未改变人民币资产的长期配置属性。特别是在人民币SDR权重上调后，将吸引国际上更多的增量资金增配人民币资产，人民币汇率将逐渐由情绪面驱动回归基本面驱动。

“考虑到目前美国通胀压力仍然较大，美联储可能在后续两次议息会议上继续大幅度加息，短期人民币汇率仍存在调整压力，但回调幅度将可控，出现‘超调’的概率较低。”王有鑫预计，在进入四季度后，随着美国经济增长压力进一步加大，美联储或将逐渐转变货币政策立场，人民币汇率也将随之迎来新一轮周期转换的拐点。

从美元指数的角度来看，庞溟指出，未来一段时间内美元资产的吸引力仍在，美元指数仍不完全具备趋势性下行的条件。

“考虑到疫情和地缘政治的不确定性以及中国与各国央行间货币政策差异，人民币汇率在走强后可能依然将面临一定的回调压力，未来大概率将继续保持有涨有跌、双向波动、宽幅震荡的态势。”

庞溟强调，周期性调整不会扭转和改变人民币在全球融资和储备货币中稳步提升比重的积极前景，而且企业外汇存款和银行外汇头寸等民间外汇储备，有望在汇率震荡过程中继续发挥调剂外汇收支、熨平汇率波动的蓄水池效应和平衡作用。

来源：浙江贸促综合整理自国是直通车、财联社、证券日报