这一关系亿万人生活的重要商品已暴涨40%！全球供需前景将如何变化？

今年以来，国际棉花价格走出了先上涨、再暴跌、近期暴涨的走势。其中，上半年还出现了近20年来的历史第二高价。

从1月至5月，国际棉花价格震荡上涨。3月7日，ICE棉花主力最低仅为115美分/磅。随后，开始进入快速拉涨阶段，5月5日升至156美分/磅。到达5月高点后，开始进入高位震荡期，区间在130-150美分/磅。到了6月，国际棉花价格快速下行。到7月15日，一度跌至82.5美分/磅。这意味着，1个月时间就暴跌40%左右。随后，触底反弹。

建信期货棉花分析师刘悠然称，今年以来国际棉花价格整体呈现高位回落的态势。前期上涨驱动力主要源于印度棉花供需偏紧、种植期天气炒作以及基金多头加持，5月中开始棉价急转直下主要受美联储激进加息的影响，7月末以来宏观层面的利空暂告一段落，同时得克萨斯州干旱有所加剧，因此美棉价格出现明显反弹。

展望后市，国际棉价将继续受到美联储货币政策、极端天气等多空因素交织影响。

“当前，棉花生长周期进入中后阶段，天气炒作逐渐步入尾声。伴随9月进入北半球棉花收获期，美棉面临供应和加息的双重压力。若天气状况未发生进一步恶化，美棉或重返前期的震荡区间。进入四季度，随着新年度棉花产量逐渐‘落地’，在消费量下调逐渐兑现的情况下，全球棉花期末库存的进一步累积或带动美棉刷新前期低点，跌至0.83美元/磅以下。”刘悠然指出。

对于国际棉价今后走势，业内认为，尽管美国干旱导致棉花减产，但印度今年棉花丰产可能性大，加上中亚今年棉花大概率增产。此外，全球棉花需求持续低迷，加上原油价格走低，化纤价格下降，国际棉价将出现震荡回落态势。

农作物中，棉花是重要的经济作物。今年以来，作为棉花主要生产国和出口国的印度、巴西和美国，或多或少均受到天气的干扰。

就印度而言，前期季风带来的洪涝灾害虽然导致印度棉花播种进度有所放缓，但对其今年棉花产量未产生实质性影响。截至8月18日，印度新季棉花种植面积为1239.72万公顷，同比增加65.99万公顷，同比增幅达5.62%。就巴西而言，当前该国棉花处于收获季节，采摘进度较去年同期高13.6个百分点。

“从数据来看，巴西和印度新季棉花增产是大概率事件。”刘悠然称。

而作为全球第三大棉花生产国的美国，自6月以来干旱天气日益严重，干旱程度逐渐加深，对棉花生长造成一定影响。受天气影响，截至8月14日，美国棉花生长优良率为34%，较去年同期减少33个百分点。

对此，刘悠然称，从美国棉花今年生长情况来看，虽然优良率震荡走低、维持近十年低位水平，但现蕾率、结铃率和吐絮率都快于往年同期。而当前美国干旱程度不及2011年，美国农业部近日对2022/2023年度美棉弃种率的预估达43%，高于2011/2012年度的36%，且将新季美棉产量大幅下调至273.7万吨，存在一定程度的超调。“基于此，未来天气状况未发生进一步恶化的情况下，美国棉花产量有向上修正的空间。”

近日，美国农业部对2022/2023年度全球棉花产量的预估为2548万吨，较7月下调66万吨；对全球棉花消费量的预估为2593万吨，较7月下调18万吨；对全球棉花期末库存的预估为1802万吨，较7月下调33万吨；对全球棉花库存消费比的预估为69.5%。

后续，全球棉花供需格局如何演绎？刘悠然指出，从基本面来看，全球棉花供需格局呈现缺口逐渐缩窄、从偏紧状态转向宽松的大趋势。在其余棉花主产国产量上升的背景下，美棉供应端的扰动对于大趋势的影响较为有限。

刘倩楠则表示，全球棉花贸易量预计下降。她指出，从近几个月美国农业部发布的报告来看，全球棉花产量超预期下调，后续继续下调空间不大，而棉花消费量并未如预期下调。当前，美国农业部对于全球棉花消费的预估较高，预计后续可能大幅下调全球棉花消费量，而全球棉花消费量的下降将导致贸易量的下降。

反观国内市场，国内棉花产区，也遭遇高温热害风险，对棉花开花结铃有一定不利影响。近期受美棉价格上涨支撑，国内棉价出现小幅跟涨。不过，国内外棉价格背离加剧。

在刘倩楠看来，伴随纺织产业旺季“金九银十”的到来，国内棉花需求端预计有所改善，但是整体需求预计不及往年同期。就中国国内棉花价格走势，预计大趋势上仍偏弱，短期受美棉走强以及旺季需求好转可能出现走强。

据卓创资讯监测，8月17日，国内棉花均价为15910元/吨，按1%关税核算统计，外棉价格为22289元/吨，内外棉价差值为-6379元/吨。而8月1日两者价差为-3347元/吨，国内外棉价格在短时间内进一步背离。

由此带来下游纺企使用外棉加工亏损，进口棉采购积极性下降等影响。部分企业开始改用新疆棉替代进口棉，产品转销国内市场；部分企业增加化学纤维使用比例，转产涤棉或棉粘混纺产品。

卓创资讯棉花、棉纱期货分析师刘杰表示，随着国内新棉上市，在棉花增产预期的影响下，国内供过于求局面将继续维持，国内外棉花价格背离状况或至少持续到春节。

刘杰认为，国内外棉花价差扩大的根本原因在于，国内下游纺织企业因订单缺乏，产品库存偏高，棉花需求迟迟未有改善，新疆棉及制品出口受限，国外市场有效供应缩减，加之干旱天气加剧市场对外棉后续供应下滑的担忧。