压力山大！全球经济衰退预期升温！美国欧洲多项指标共同向下！那么中国呢？

全球PMI进入下降周期，美国经济数据中多个前瞻指标暗示衰退；欧洲面临高通胀的同时，经济增长预期不如美国……多种指标共同指向下，全球经济衰退预期升温。

全球经济大幅放缓

花旗集团中国首席经济学家余向荣指出，大宗商品和能源价格可能正于全球经济衰退风险中见顶，并预测，CPI通胀将从上半年1.7％翻倍到下半年3.4％，并在2023年维持在3.3％左右。”他认为，通货膨胀势必成为货币政策不可忽略的考量因素。

渣打银行指出，通胀高企且不断上升，加上全球央行越来越强硬，加大了经济增长大幅放缓的可能性。

根据瑞银资产管理近日发布的2022年全景展望年中报告《通胀——迎接挑战》，全球增长恐慌将是2022年下半年最有可能被市场参与者定价的经济因素。

另外有数据显示，7月全球制造业增长动能较6月明显下降。7月全球制造业PMI指数为51.1，较上月下降了1.1个百分点。多数国家读数连续多月下降，且区域分化趋势明显，呈现出“欧洲及拉美偏弱、亚洲分化、北美偏强”的局面。

美国经济衰退风险提升

渣打银行财富管理部日前发布的全球市场展望报告预计，美联储到年底前将再次加息150个基点至3.25％，使利率超过美联储的“中性”水平2.5％。随着美联储政策变得具有限制性，未来6~12个月美国经济衰退的风险将大幅上升。

近日，美国商务部公布的数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算下降了0.9%，这是继第一季度同比下降1.6%之后再次萎缩。7月ISM美国制造业PMI指数由前月的53下降至52.8，高于52的市场预期。

分项方面，物价分项大幅下降显示出美国通胀压力可能略有缓和；新订单指数持续收缩，需求下降仍是美国经济当下突出问题；就业分项指数连续三个月低于50，就业市场紧张程度边际趋缓可能影响制造业增长（49.9）。

尽管尚未进入“实质性衰退”阶段，但经济增长前景可能已经开始影响美联储激进立场。受美联储边际转鸽影响，9月存在加息幅度收窄至50bps的可能性，但仍取决于通胀数据。

欧洲经济增长放缓

欧盟统计局发布的初步数据显示，虽然二季度欧元区GDP环比增长0.7%，超过预期的0.2%和一季度的0.6%，但按年率计算，欧元区二季度GDP增长4.0%，低于2021年第一季度的5.4%。

其中，德国联邦统计局公布的数据显示，2022年德国第二季度国内生产总值（GDP）与2022年第一季度相比保持不变（0.0%）。这意味着该国经济二季度未能实现增长，陷入停滞。

此外，欧盟委员会公布当月ESI经济景气指数主要构成来看，消费者、工业和服务业信心指数下降幅度巨大；零售业、建筑业信心指数也有不同程度的下降。

7月欧元区制造业PMI指数由前月的52.1降为49.8，远低于51的市场预期，并为2020年6月以来首次跌破荣枯线。横向比较来看，7月欧元区制造业PMI指数为2020年11月以来首次不及新兴国家，后者7月指数由上月的51.7下降至50.8。

多数欧洲国家PMI指数持续多月下行并进入收缩区间，德国、法国、意大利、西班牙等主要国家制造业PMI指数均进入收缩区间显示出欧洲经济衰退风险已经近在眼前。

亚洲制造业多数下行

亚洲主要国家制造业PMI读数多数下行，印度逆势上扬至56.4，表现最为良好。越南及日本下行明显，韩国则跌至荣枯线以下。中国制造业指数则由上月的50.2下降至49，显示出经济复苏初期的阶段性波动特点。

有专家表示，虽然全球经济笼罩在衰退风险的阴影中，但我们认为中国经济的至暗时刻或已过去。6月以来随着疫情受控，供应链逐渐畅通，中国经济增长正逐步回到正轨，近期局部疫情有所反弹，但我们倾向于认为政府应急机制已经进一步完善。

目前经济复苏还不均衡不稳固，下半年也面临多重挑战。花旗方面判断，供应端的问题现在已经基本解决，但需求端的恢复依然较为滞后。比如，5月以来，基建是推动投资改善的主力，而房地产相关指标依然疲弱，居民消费也持续不振。

7月中国受疫后恢复及海外需求相对韧性影响，出口金额仍短时反弹，同比增速为17.9％。三季度开始受海外市场各地区逐渐进入经济衰退期影响，预计三季度末出口增长放缓迹象将逐步显现。